一、基建增速回落 但分項(xiàng)數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)

前期公布的非制造業(yè)PMI中，6月建筑業(yè)PMI為61.4%，環(huán)比擴(kuò)張1個(gè)百分點(diǎn)，升至年內(nèi)高點(diǎn)，處于高位景氣區(qū)間。房地產(chǎn)PMI 則處于榮枯線以下，預(yù)示基建投資向好。

基建投資增速雖維持高位，但進(jìn)入2017年3月以來(lái)已出現(xiàn)回落。2017年1-5月份，基建投資累計(jì)同比增速為16.7%，較去年同期回落3個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)數(shù)據(jù)中僅有交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速高于16年同期水平，累計(jì)增速約為15.1%，較16年增加5.7個(gè)百分點(diǎn)。

二、公路投資增速超預(yù)期

多年以來(lái)，公路投資（高速公路、國(guó)省道及農(nóng)村公路）增速均低于基建投資增速。2015-16年僅現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，2016年公路投資為1.78萬(wàn)億元，同比增速僅為7.7%。2017年以來(lái)，公路投資維持高速增長(zhǎng)，1-5月公路累計(jì)投資6491億元，增速達(dá)32.7%，高于近三年同期增速超20多個(gè)百分點(diǎn)。2-5月，連續(xù)4個(gè)月月均增速超過(guò)30%，基數(shù)效應(yīng)已無(wú)法解釋，推斷公路投資景氣并非短期現(xiàn)象，全年公路投資增速可維持兩位數(shù)增長(zhǎng)。

 

三、分區(qū)域公路投資高增速

往年情況下，西部地區(qū)公路投資增速相對(duì)較高。但1-5月，東部地區(qū)公路投資增速高達(dá)45.7%，較去年同期增加34個(gè)百分點(diǎn)。中部地區(qū)，西部地區(qū)累計(jì)投資增速分別為22.9%和29.5%，雖為同期高點(diǎn)，但遜于東部。多個(gè)省份公路投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，北京地區(qū)累計(jì)投資增速達(dá)276%、山東地區(qū)154%、湖南地區(qū)119%、新疆地區(qū)342%。高基數(shù)地區(qū)（16年公路投資規(guī)模上千億）增速均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，地區(qū)累計(jì)投資增速達(dá)

49%、廣東地區(qū)69%、四川地區(qū)11%、貴州地區(qū)18%、云南地區(qū)36%。

 

四、推薦路橋板塊

2015-16年公路投資增速僅保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，而2017年1-5年公路累計(jì)投資增速已達(dá)32.7%，高于近年同期增速水平超20多個(gè)百分點(diǎn)。2月-5月，連續(xù)4個(gè)月同比增速高于30%，表明公路投資景氣并非短期現(xiàn)象。分區(qū)域來(lái)看，東部地區(qū)累計(jì)投資增速達(dá)45%，縱向及橫向比較均為最高。、新疆等多個(gè)地區(qū)呈現(xiàn)翻番式增長(zhǎng)，高基數(shù)地區(qū)如四川、、貴州等地亦有兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。在公路投資增速超預(yù)期背景下，建議積極關(guān)注路橋板塊。繼續(xù)推薦四川路橋，可關(guān)注山東路橋、北新路橋。